WACC - apa angka itu? Konsep, rumus, contoh, penggunaan dan kritik dari konsep

Untuk saat ini, semua perusahaan dalam satu cara atau penggunaan lain sumber daya yang dipinjam. Dengan demikian, mereka berfungsi tidak hanya untuk kepentingan sendiri, tetapi juga kredit. Untuk penggunaan perusahaan terakhir ini dipaksa untuk membayar persentase. Ini berarti bahwa biaya modal ekuitas tidak sama dengan tingkat diskonto. Oleh karena itu perlu metode yang berbeda. WACC - ini adalah salah satu metode yang paling populer mengevaluasi proyek-proyek investasi. Hal ini memungkinkan Anda untuk memperhitungkan tidak hanya kepentingan pemegang saham dan kreditur, tetapi juga pajak.

contoh

Jadi, kita memahami bahwa WACC - sebuah ukuran hasil rata-rata dari biaya investasi. Tapi bagaimana cara menghitungnya dan di mana pajak? Misalkan perusahaan tersebut didanai oleh 60% dengan mengorbankan uang pemegang saham, 40% - dari kreditur. Misalnya, diperkirakan bahwa biaya ekuitas harus 20%. Sebuah perusahaan pinjaman bisa mengambil 15% per tahun. Jika kita mendekati masalah menghitung rata-rata tertimbang dari ekuitas dari sudut pandang logika dan matematika, kita mendapatkan 18%. Tapi semuanya begitu sederhana? Misalkan perusahaan investasi dalam proyek yang bersangkutan dari $ 1.000: 60% - pemegang saham, 40% - pemberi pinjaman. Jika durasi proyek adalah satu tahun, setelah pajak arus kas sama dengan 1180 dolar. AS. Sebuah ribu dolar dihabiskan untuk pembayaran pokok investasi. Sisanya $ 180. AS harus dibagikan kepada pemegang saham dan kreditur. Baru-baru ini menerima $ 60. Dan kemudian menyenangkan dimulai. Pembayaran bunga dapat dikurangkan dari basis pajak. Oleh karena itu, perusahaan akan dapat kembali sebagian dari uang itu. Jika tarif pajak adalah 25%, itu adalah 15 dolar. Ini berarti bahwa pemegang saham tidak menerima 120 dan 135 dolar. AS. Oleh karena itu, kita dapat menyimpulkan bahwa perusahaan bisa mendapatkan kurang dari awalnya. Dan Anda masih tidak dapat memenuhi tuntutan dan pemegang saham, dan kreditor. Kita tidak bisa mengatakan bahwa WACC - sebuah ukuran rata-rata pengembalian penjualan, karena hubungannya dengan hasil dari perusahaan secara keseluruhan. Tapi dialah yang akan diizinkan untuk membuat perhitungan yang jauh lebih akurat.

gagasan

Bagaimana mungkin untuk menyimpulkan dari contoh di atas, WACC - merupakan indikator yang memungkinkan Anda untuk menentukan pemberi pinjaman yang tepat dan investor dari profitabilitas proyek. Dan itu juga memperhitungkan pajak akun. Dalam contoh sebelumnya, itu adalah 18% dan 16,5%. Hal ini disebabkan adanya efek "tax shield dari pembiayaan utang." Misalkan tingkat bunga pinjaman sebesar 15%, seperti pada contoh sebelumnya. Sedangkan biaya yang sebenarnya pinjaman adalah 15% * (tingkat 1-pajak sebagai persentase). Terakhir dalam contoh ini adalah 25%. Dalam hal ini, pinjaman perusahaan akan dikenakan biaya 11,25%. WACC hanya memperhitungkan.

faktor

Pertimbangkan yang mempengaruhi WACC. Ini ukuran tingkat yang diperlukan pengembalian proyek investasi. Dan hal ini dipengaruhi oleh faktor-faktor eksternal seperti situasi di pasar saham, bunga bebas risiko atas investasi modal dan tingkat pasar dasar, serta pajak penghasilan. Perusahaan harus bekerja dengan mereka, mencoba paling sukses penggunaan sumber dayanya dalam situasi saat ini. Penting untuk mengontrol faktor-faktor seperti koefisien beta, premi risiko yang ditetapkan oleh perusahaan, rasio utang terhadap total modal dan kredit. Di tertimbang biaya modal rata-rata juga dipengaruhi harus dihitung:

• Tingkat suku bunga, biaya dan pangsa modal utang.
• premi risiko untuk pasar ekuitas.
• Biaya dan pangsa ekuitas.

rumus

Untuk memulai, kami memperkenalkan notasi. Di antara mereka:

• E - biaya ekuitas.
• RE - profitabilitas diperlukan nya.
• D - biaya kredit.
• RD - bunga pinjaman.
• TR - tarif pajak.

Dengan demikian, WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Perlu dicatat bahwa formula ini memperhitungkan hanya satu jenis pembiayaan utang. Jika perusahaan kami menggunakan beberapa, semua yang mereka butuhkan untuk mengganti secara individual dengan tingkat masing-masing.

Prinsip-prinsip dasar pinjaman

Perusahaan mendapatkan keuntungan dari pembiayaan melalui sumber daya kredit, jika persentase untuk penggunaan yang terakhir adalah rendah, karena mengurangi tertimbang biaya rata-rata perusahaan modal. Namun, tujuan dari bank manapun bukanlah amal, tapi cukup murah yang baik. Oleh karena itu, perusahaan lebih stabil yang memiliki keamanan yang signifikan, menerima tingkat yang lebih rendah pada pinjaman mereka. Bank berusaha untuk memperoleh gambaran yang paling memungkinkan terhadap kualifikasi peminjam Anda manajer dan personil puncaknya, track record daftar dan rencana bisnisnya.

kritik

WACC - alat diakui untuk menilai kembali yang diperlukan pada proyek-proyek investasi. Namun, ia memiliki sejumlah tantangan yang signifikan:

• Keberadaan "tax shield dari pembiayaan utang." Pada pandangan pertama tampaknya bahwa pinjaman yang lebih besar, lebih baik. Dan itu benar-benar mencerminkan WACC. Tapi mempertimbangkan keberisikoan meningkatnya proyek dengan peningkatan pendanaan dari pemberi pinjaman uang?
• Masalah koefisien beta. Indikator ini harus mencerminkan resiko dari aset dibandingkan dengan volatilitas pasar. Paling sering digunakan oleh perusahaan-perusahaan dari S & P 500. Namun, daftar banyak pemodal tidak setuju dengan fakta bahwa volatilitas risiko identik. Dan itu tidak memperhitungkan WACC.