Estimasi proyek investasi. penilaian risiko proyek investasi. Kriteria untuk evaluasi proyek investasi

pengembangan bisnis yang sukses sering memerlukan pengusaha kemampuan untuk menarik investasi. Lakukan, dia bisa, memanfaatkan berbagai alat. Namun dalam banyak kasus, keputusan investor mengenai apakah untuk berinvestasi atau tidak dalam bisnis tertentu akan didasarkan pada analisis independen, penilaian dari prospek proyek tertentu. Apa kriteria dapat terlibat?

Kesederhanaan dan kompleksitas

Estimasi proyek investasi, karena banyak ahli percaya, di satu sisi, terhubung dengan ide bisnis penelitian multifaktor. Pada saat yang sama, dapat diperhitungkan tidak hanya sifat-sifat konsep, tetapi juga faktor eksternal - .. Kondisi pasar, perkembangan politik, dll tarik investasi proyek dapat dianalisis dari sudut pandang kepribadian entrepreneur dan tingkat kematangan rencana keuangan. Di sisi lain, esensi dari studi yang relevan biasanya terbatas untuk menjawab serangkaian pertanyaan sederhana: apakah proyek tersebut menguntungkan, bagaimana, dan kapan harus mengharapkan penghasilan Anda?

Kriteria universal yang akan memungkinkan untuk secara jelas mendefinisikan faktor yang mempengaruhi analisis yang paling jelas pada profitabilitas masa depan inisiatif bisnis, bahkan di antara investor profesional belum ditemukan. Namun, alat dengan mana penilaian kualitatif dan analisis proyek investasi di berbagai solusi tertentu dapat dilakukan, itu tersedia. Apa kriteria yang investor yang modern menilai prospek ide bisnis?

kriteria kunci

Pertama-tama, itu angka yang mencerminkan efisiensi ekonomi dari investasi. The "formula", yang berlaku dalam menilai angka tertentu pada kriteria ini, ada dua dasar "variabel" - investasi yang sebenarnya, dan keuntungan tahunan (kadang-kadang dinyatakan dalam profitabilitas, yaitu, persentase). Dalam beberapa kasus, kriteria untuk evaluasi proyek-proyek investasi di "formula" yang dilengkapi dengan aspek-aspek seperti periode payback. Artinya jika, misalnya, tahun pertama bisnis, investor mungkin ingin tahu berapa bulan proyek setidaknya datang ke "nol". Secara umum kita dapat mengatakan bahwa metode evaluasi proyek investasi terkait dengan faktor waktu. Dianalisis satu set yang paling penting dari sudut pandang ekonomi, kriteria korelatif dengan periode tertentu.

Jika kita mempertimbangkan kriteria untuk evaluasi proyek investasi, yang dalam kaitannya dengan waktu, secara lebih rinci, adalah mungkin untuk membedakan daftar berikut:

• nilai sekarang bersih;
• dan dimodifikasi internal rate of return;
• rata-rata tingkat, dan indeks profitabilitas.

Apa keuntungan dari kriteria ini? Dalam hampir semua kasus, investor menerima indikator digital ramping yang dapat memungkinkan sranivat beberapa proyek potensial.

Model bisnis yang optimal

Hitung "variabel" sehubungan dengan "formula" yang telah kami diberikan di atas, atau mirip dengan, investor akan mencoba menganalisis, pertama-tama, yang diusulkan model bisnis pengusaha. Itu adalah untuk mempelajarinya untuk kehadiran solusi yang mampu memberikan aliran yang diinginkan dari pendapatan dalam periode waktu yang sesuai dengan investor dan pemangku kepentingan lainnya. Prinsip-prinsip evaluasi proyek investasi, berdasarkan fitur dari model bisnis, berdasarkan pada penggunaan metode khusus perhitungan indikator kinerja utama. Mari kita memeriksa mereka.

perhitungan indikator

Dalam prakteknya, perhitungan indikator, sebagai suatu peraturan, dilakukan dengan menggunakan metode diskonto. Artinya, diambil ukuran rata-rata tertimbang modal, atau, jika ini lebih cocok dari sudut pandang model bisnis, hasil rata-rata pasar pada proyek-proyek serupa. Ada mendiskon metode berdasarkan suku bunga bank. Yang dilakukan perbandingan profitabilitas proyek, sebagai pilihan dengan hasil ketika menempatkan jumlah uang yang sama di deposito bank. Biasanya, indikator tersebut untuk menilai efektivitas proyek-proyek investasi juga memperhitungkan inflasi atau berdekatan dengan proses, yang mencerminkan depresiasi penting khusus untuk aset investor.

Mari kita sekarang beralih dari teori ke praktek. Pertimbangkan bagaimana evaluasi proyek investasi dilakukan pada contoh dari beberapa kontak yang ditunjuk atas kriteria. Kita mulai dengan periode payback. Ini adalah salah satu indikator kunci yang dilakukan evaluasi proyek investasi. Jika, misalnya, kriteria lain dari dua dibandingkan inisiatif bisnis yang identik, preferensi biasanya diberikan ke tempat investasi akan pergi lebih cepat "ke nol."

analisis payback

Kriteria ini - itu adalah interval waktu antara saat peluncuran proyek bisnis (atau investor keuangan investasi tranche) dan peristiwa fiksasi, ketika jumlah total laba bersih yang diakumulasikan sama dengan volume total investasi. Beberapa ahli menambahkan kondisi lain - tren output bisnis "nol" harus berkelanjutan. Artinya, jika salah satu bulan setelah dimulainya usaha saldo laba menjadi investasi yang sama, dan setelah beberapa saat lagi biaya telah melebihi pendapatan, payback period tidak tetap. Namun, ada analis, tidak mempertimbangkan kriteria atau mempertimbangkan sebagai bagian dari formula kompleks dengan banyak kondisi.

Dalam beberapa kasus, investor cenderung mengambil keputusan positif atas dasar hasil analisis payback period? Para ahli mengidentifikasi dua kasus utama. Pertama, jika dalam korelasi dengan periode keuntungan sama atau sebanding dengan tingkat diskon minimal pada basis tahunan, akan tersedia dalam waktu kurang dari 12 bulan. Artinya, relatif berbicara, jika 10 bulan pertama proyek investor akan menerima keuntungan dari 15%, sama dengan 15% per tahun di bank, ia akan lebih memilih untuk berinvestasi dalam proyek, Anda membuka deposito dalam rangka untuk 2 bulan yang tersisa ke dalam rilis modal untuk berinvestasi lebih banyak kuda a. Kedua, keputusan untuk berinvestasi dalam bisnis, dapat diterima jika investor menemukan periode payback diterima, asalkan bahwa penilaian risiko proyek investasi tidak untuk mengidentifikasi faktor-faktor yang dapat mempengaruhi penurunan profitabilitas. Kasus-kasus seperti kebanyakan karakteristik ekonomi dengan inflasi yang rendah dan volatilitas yang rendah dari nilai tukar (dan karena itu persentase kecil dari deposito bank) - maka investor lebih bersedia untuk mempertimbangkan investasi dalam bisnis yang nyata, untuk lebih memperhatikan tidak hanya profitabilitas, tetapi juga risiko.

Namun, evaluasi proyek investasi melanjutkan hanya dari periode payback tidak cukup. Terutama karena dalam hal ini tidak diperhitungkan keuntungan yang bisa diperoleh setelah pendapatan melebihi biaya. Relatif berbicara, mungkin juga terjadi bahwa investor akan menerima 15% dan penarikan dana, akan kehilangan kesempatan untuk mendapatkan tambahan 30% selama tahun depan.

net present value

Seperti yang kami katakan di atas, evaluasi kinerja proyek-proyek investasi termasuk kriteria seperti nilai sekarang bersih. Ini merupakan selisih antara nilai ukuran dan pendapatan yang diharapkan investasi awal dalam bisnis. Artinya, itu mencerminkan sejauh mana dapat meningkatkan total modal perusahaan. investor akan memberikan preferensi untuk proyek, di mana nilai sekarang bersih untuk tingkat risiko yang sama dan pada interval waktu yang sama diharapkan di atas. Dalam hal ini, periode payback tidak dapat dipertimbangkan sama sekali (meskipun tidak sering).

IRR

Indikator di atas proyek evaluasi investasi sering dilengkapi dengan kriteria seperti tingkat pengembalian internal. Keuntungan utama dari alat ini adalah bahwa keuntungan investor dapat dihitung tanpa memperhitungkan tingkat diskonto. Bagaimana mungkin? Fakta bahwa bentuk internal yield yang seharusnya untuk mencocokkan tingkat diskonto yang sama, tetapi pada saat yang sama nilai pendapatan diharapkan menjadi sama dengan ukuran investasi. Relatif berbicara, investor, setelah diinvestasikan dalam proyek 100 ribu. Rubel, dapat yakin bahwa setidaknya jumlah yang sama ia akan menerima setelah periode waktu tertentu, serta "premium", mengatur itu atas dasar tingkat diskonto.

aturan diubah

Evaluasi daya tarik investasi proyek juga dapat dilengkapi dengan kriteria seperti tingkat pengembalian internal yang dimodifikasi. Hal ini dapat digunakan dalam hal, misalnya, nilai sekarang bersih adalah negatif (kurang dari tingkat diskonto), meskipun indikator positif lainnya. Misalnya, internal rate of return konvensional. Artinya, relatif berbicara, seorang investor, investasi 100 ribu. Rubel periode waktu tertentu, kembali mereka dengan premi sebesar 15% setelah 10 bulan dari bisnis, tetapi setelah 24 bulan, profitabilitas keseluruhan perusahaan adalah 1-2%. Dalam hal ini, menjadi perlu untuk menyesuaikan hasil internal berdasarkan periode ketika hasil tidak cukup untuk memenuhi kriteria sesuai dengan tingkat diskonto, hingga kerugian bersih fiksasi. Investor, jadi penting untuk mengetahui: mungkin lebih baik untuk berinvestasi 100 ribu rubel untuk kondisi kembali, dengan bunga 10 bulan dan 15 ribu jaminan dari keuangan langsung beredar selama 24 bulan dan untuk mendapatkan hanya 1-2 ribu rubel ....

indeks profitabilitas

evaluasi ekonomi proyek investasi, sebagai suatu peraturan, dimaksudkan untuk menyertakan dalam analisis kriteria tersebut sebagai indeks profitabilitas. Opsi ini memungkinkan Anda untuk menentukan berapa banyak akan mendapatkan, rata-rata, semua investor (atau hanya jika semua modal perusahaannya) tiba setelah jangka waktu tertentu, berdasarkan jumlah asli dari uang yang dikirim.

kriteria kualitatif

Kami telah dianggap rasional, kriteria kuantitatif yang dapat dibuat evaluasi keuangan proyek investasi. Namun ada juga parameter kualitatif. Mereka cukup sulit untuk mengukur (meskipun dalam beberapa hal, tentu saja, mungkin). Tetapi mereka sering tidak kurang penting daripada "formula" yang memperhitungkan parameter yang kami pelajari di atas. Pada kriteria apa kita bisa bicara? Para ahli telah mengidentifikasi set berikut dari mereka.

Pertama, proyek bisnis belajar harus seimbang, untuk memperhitungkan kondisi obyektif pasar, memenuhi tujuan yang telah ditetapkan. Kedua, niat dan harapan pengusaha harus memadai untuk sumber daya yang tersedia - sumber daya manusia, aset tetap, sumber pembiayaan. Ketiga, yang akan diadakan di tingkat yang tepat dari penilaian kualitatif risiko dari proyek investasi. Keempat, perusahaan harus menghitung kemungkinan dampak pelaksanaan initsativy bisnis di daerah non-ekonomi - masyarakat, politik di tingkat daerah atau kota, lingkungan, untuk menganalisis efek dari branding.

faktor profitabilitas

Bahkan, di mana adalah nomor yang akan diganti dalam "rumus" untuk menentukan kriteria yang rasional, atas dasar yang dapat dinilai tarik investasi proyek? sumber data dapat banyak. Cobalah untuk menentukan apa yang mungkin sifatnya. Para ahli mengidentifikasi dua kelompok utama faktor yang mempengaruhi "variabel" untuk "formula" untuk kinerja suara - mereka yang mempengaruhi jumlah keuntungan, dan orang-orang yang mempengaruhi biaya. Namun, klasifikasi ini adalah bagian dari variasi yang satu dan faktor yang sama dapat baik mendorong pertumbuhan pendapatan perusahaan dan pada saat yang sama mempersulit bisnis yang lain. Contoh sederhana - rubel. pertumbuhannya sangat menguntungkan bagi eksportir - pendapatan mereka dalam mata uang nasional Rusia tumbuh. Pada gilirannya, importir harus secara signifikan membayar lebih. Selain perdagangan mata uang, apa faktor lainnya dapat memberikan contoh?

Ini mungkin peningkatan atau penurunan kapasitas dalam segmen tertentu dari pasar, dan sebagai hasilnya, volume penjualan akan meningkat atau menurun. Sebagai aturan, hal ini disebabkan munculnya pemain baru di industri, merger, kebangkrutan, dll, dalam beberapa kasus - .. Kebijakan publik. Faktor lain - kenaikan biaya akibat inflasi dari perusahaan, perubahan dalam stabilitas pasar pemasok dan kontraktor. Juga dalam contoh adalah dampak dari proses teknologi - pengenalan alat penjualan tertentu atau produksi secara signifikan dapat mempengaruhi pertumbuhan pendapatan keseluruhan dalam bisnis. Sebagai aturan, peralatan baru akan melibatkan pengurangan siklus teknologi. Akibatnya - barang mencapai pasar lebih cepat. Evaluasi biaya investasi proyek dengan basis industri yang lebih baik mungkin lebih tinggi dari yang melibatkan penggunaan, meskipun diandalkan, tetapi lebih konservatif dalam hal dinamika produksi barang peralatan.

kriteria tambahan

Ada juga indikator evaluasi proyek investasi, yang tidak hanya ekonomi di alam, seperti didasarkan, untuk tingkat yang lebih besar pada prinsip-prinsip akuntansi. Yaitu mempelajari bagaimana secara efektif di perusahaan catatan secara teratur mengevaluasi dan re-analisis dari biaya aktiva tetap, sejauh mana efektif alur kerja disesuaikan dalam perusahaan dan dengan organisasi mitra, struktur negara.

Hal ini juga evaluasi ekonomi kemungkinan proyek-proyek investasi di tingkat makro. Artinya, ada analisis kombinasi faktor, yang dapat mempengaruhi prospek usaha, berdasarkan situasi pasar nasional atau global. Dalam beberapa kasus, diperhitungkan undang-undang tertentu. Artinya, jika, misalnya, pada tingkat sumber-sumber hukum di tingkat federal mungkin koreksi parsial dalam aspek undang-undang kepabeanan (misalnya, larangan impor beberapa produk dari luar negeri), investor mungkin merasa tidak pantas berinvestasi dalam bisnis seperti itu, meskipun apa yang perkiraan biaya-efektivitas dan profitabilitas yang sangat menjanjikan.

Dapat dilakukan tidak hanya evaluasi keuangan proyek investasi, tetapi juga, misalnya, analisis pemilik individu bisnis di tingkat psikologi dan koneksi, rekomendasi dari pelaku pasar lainnya. varian, ketika investor memutuskan atas dasar hubungan pribadi kepada orang yang dianggap sebagai calon mitra bisnis.

Hal ini juga mungkin, ketika prospek investasi akan dievaluasi berdasarkan rekomendasi dari pelaku pasar lainnya, peringkat industri, kehadiran periodik merek dan eksekutif perusahaan di media. Jika itu adalah investasi yang serius - investor biasanya melibatkan pendekatan terpadu dalam penilaian proyek investasi.